迎驾贡酒不惧行业寒冬逆势加码中高端白酒

　　5月28日以安徽为大本营的迎驾贡酒登陆上证所,募集资金净额约8.83亿元,主要用于部分普通白酒罐装生产线实施升级,使其具备中高档白酒相关生产能力。迎驾贡酒方面预计年新增净利润约2.72亿元。记者注意到,2014年,作为中高档白酒的迎驾国宾及生态年份系列酒终端平均价格为256.65元/斤,但成本仅为20.2元/斤;同时,普通白酒代表迎驾糟坊系列酒成本为11.1元/斤,终端平均价格是58.75元/斤。成本相差不过9.1元,但终端平均价格相差197.9元。

　　A股白酒板块再添“新兵”!

　　迎驾贡酒招股说明书显示,2012年～2014年,其普通白酒销量占比均在70%左右,中高档白酒销量则占比不足30%。在迎驾贡酒的划分标准中,出厂价格超过40元/斤的白酒才算中高档。

　　然而,对于身处寒冬的白酒行业,当前高端白酒产品正呈现量价齐跌的态势。为此,茅台、五粮液等高端白酒企业逐步实施“腰部产品”发展战略,力推中低价位白酒,这就加剧了低端白酒市场的竞争。迎驾贡酒2014年的营业收入约为29.59亿元,同比下滑14.73%;迎驾贡酒方面也承认,2014年白酒销售额和销售量双双下滑,主要是高端白酒企业抢占大众消费市场所致。

　　此外,2012～2014年,迎驾贡酒的存货余额分别约为10.05亿元、10.68亿元和11.82亿元;其中,半成品占比逐年提高,分别为49.6%、60.62%和69.44%。对此,迎驾贡酒方面给出的理由是,公司为提升白酒品质,调整产品结构,逐步将迎驾贡酒由区域性名酒转变为全国性名酒,从而加大了半成品基酒的贮存,资金占用量较大。

　　迎驾贡酒方面给自己定下的主要业务经营目标是“产品完成全国化布局”,未来三年内做好全国化营销网络建设工作。

　　数据显示,迎驾贡酒的销售仍以经销渠道为主。2014年,经销渠道实现的白酒销售收入占比分别为94.85%,直销渠道占比不到10%。迎驾贡酒方面称,这主要是因投入不足,导致直销渠道销售收入逐年下降。

　　在这种情况下,迎驾贡酒的中高档产品售价远高于成本。数据显示,迎驾糟坊、迎驾古坊、百年迎驾贡、迎驾之星、迎驾国宾及生态年份系列酒成本分别为2.22万元/吨、2.73万元/吨、2.42万元/吨、2.97万元/吨和4.04万元/吨,终端平均价格分别为11.75万元/吨、17.38万元/吨、16.89万元/吨、25.75万元/吨和51.33万元/吨。