万洲国际欲以低估值重新公开募股交易

更新时间：2014-07-03 15:44:21
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    在2013年完成了地标性收购交易的万洲国际，会在本周结束之前决定是否再次启动在香港的上市交易。新售股交易的规模尚未确定，不过万洲国际可能在本次上市中将自身的估值确定在2014年预期收益12倍到15倍之间，而不是在4月的上市尝试中的15倍到20.8倍的估值。

    万洲国际在4月因为投资者兴趣不足而决定取消了上市，当时的交易估值是53亿美元。

    总部在上海的私募股权企业鼎晖投资持有万洲国际38.1%的股权，是后者的最大单一股东。消息人士表示，万洲国际正在试图确定本次上市交易的基石投资者。基石投资者通常承诺在上市交易中购买股票，并在上市成功之后的特定时期内持有这些股票，以此提高交易成功的可能性。

    在4月的上市尝试中，万洲国际未能吸引到基石投资者的参与，这在香港上市交易中也是很常见的。另一个消息来源说，由于在选择的上市时期面对投资者兴趣的下降，万洲国际一度同意将售股规模减少到19亿美元，但是由于不愿在估值上做出让步，最终未能获得足够的认购。

    作为有史以来中国公司对美国企业的最大规模收购交易，万洲国际在对史密斯公司的收购交易中承担了40亿美元贷款。这使得2013年年底时候万洲国际的债务股本比达到236.8%，相比之下，这个指标在一年之前仅仅是7.6%。根据万洲国际在4月提供的招股书，其总借款在2013年12月结束时是74亿美元。有多组银团贷款会在2016年8月和2018年8月到期。

    如果选择重启上市，万州国际有望受益于香港股市近期的上涨走势。周三时候，受益于美股的点位新高以及利好的中国制造业报告，香港股指收于近七个月高位，恒生指数上涨1.55%至23549.63点，是2013年12月10日以来的最高收盘点位，相比5月初的时候有6.4%的涨幅。

    万洲国际在4月时候取消上市计划，也使得很多希望成功上市的公司采取了更加自律的定价策略，以回应投资者的担忧——2014年以来很多在香港上市的公司，其股价一直低于上市定价。以专业化工产品制造商天合化工集团为例，公司在上个月为6.54亿美元上市交易确定了相当于盈利预期10倍左右的估值，远低于其美国上市竞争对手NewMarket公司的22倍市盈率。天合化工周三的收盘价相比其上市定价有19%的涨幅。

    尽管如此，2014年5月以来完成上市交易的22家公司中，有10家目前的股价低于其招股价，其中包括了在线游戏运营商联众国际控股和港口运营商青岛港国际。

    对新的规划有了解的消息人士说，这一次上市交易中成功引入基石投资者的承销商将会获得首轮公开募股中的优先权，也就是更高的费用分成。

    消息来源说，如果万洲国际决定重启首轮公开募股交易，最快能够在月底于香港上市。

    另一个消息来源说，在准备决定是否重启上市计划的同时，万洲国际也寻求银行对公司的债务再融资提交方案。如果公司能够拿到好的债务提案，也可能决定不在近期再度上市。